2007年度民生证券投资策略分析报告（下）
第三部分
推荐行业及个股
一、重点关注行业
1、金融业：由于升值预期，大量热钱流入国内金融体系，导致央行加大基础货币投放力度，从而增加银行体系的人民币存量，因此银行手中的人民币资源得到增加，从而引发持续的资源重估；同时，混业经营、资产证券化等使银行的人民币资源效率也在提高，因此银行目前为资源与效率的双重估。目前资本市场是最吸引人民币的地方，银行与保险的资金都在加速流入资本市场，证券公司不仅实现人民币资源的重估，股市的活跃也带来盈利的重估；同时证券行业的前景与内在特点也决定了优质券商的高速增长。根据经济发展与消费升级，今后保险行业的收入会出现高速增长，而资本市场的繁荣将大大的提高保险行业的投资回报率，保险行业的发展面临着黄金时期。
2、房地产业：本币升值过程中，拥有大量本币资产的行业将受益于本币升值，除了金融行业外，房地产业是另一个重要的行业。人民币升值首先带来的是市场流动性充裕，房地产业作为重要的投资产品势必受到过剩流动性的追逐；新会计准则将于07年在上市公司中执行，采用公允价值作为资产计价基础将推动投资型物业价值重估；国家的宏观调控力促房地产行业健康稳定发展，房地产行业的进入门槛逐渐抬高，行业整合和集中度的提升有利于大型房地产开发集团的市场扩张和发展。从资产重估方面和行业及公司成长两个方面把握房地产类公司的投资机会依然极为重要。
3、农业：在国际期货市场农产品价格继续高涨的推动下，国内农产品期货重新走强，有望推动农业股全面活跃，估值过低的农业上市公司将会逐步向国际化估值标准靠拢，甚至有享受新经济实体的溢价估值待遇，而且就国家产业政策而言，与农业相关的上市公司政策扶持发展潜力巨大。从市场表现看，农业板块经过近些年的调整，大部分股票股价已处于合理或低估的估值区域，我们认为随着行业的发展和证券市场的发展，相关优质上市公司的未来是值得期待的。
4、装备制造业：目前我国正处于经济增长方式的转型和产业结构升级的关键时期，对机械装备的需求将前所未有的庞大。新一轮国民经济升级和改造，如电网、铁路、海洋运输、航天航空、城镇建设和“新农村”发展战略等，将直接带动装备业的需求升温，另外，目前国内高技术、高附加值设备大量依赖进口的现状也为国产装备提供了非常广阔的进口替代空间。同时，对外直接投资和出口市场的兴起，不仅为国内厂商创造了较快增长的出口收入，更重要的是通过出口市场，释放了国内部分产能，其行业运行周期被进一步削峰填谷，经济增长更加趋于平稳。我们认为我国工业现代化正处于由采矿、炼铁、挖煤等上游产业，向装备制造业等中游产业转变的阶段，装备制造业的黄金时期才刚刚开始。
5、钢铁行业：人民币升值、对外投资增长、国内钢铁企业竞争能力的提高都在为中国钢铁企业的增长注入新的动力。中国作为全球吨钢盈利最少的地区，其盈利增长前景值得期待。目前国内钢材价格低于国际市场价格超过100美元/吨，价格上涨100元，就会使行业利润增长40%。目前国内钢铁股的估值只有6～8倍，市净率只有1倍，一些公司甚至在1之下。如果国内钢铁股估值达到国际平均水平，很多公司将实现价格翻番，行业平均至少有50%的上涨。如果考虑到中国钢铁工业的增长性，中国钢铁股的估值上涨空间更大。
6、电力行业：2007年电力供需形势继续缓和，供需总体平衡，部分省区电力偏紧和部分省区电力富裕的情况将同时存在。预计2007年全社会用电量增长率12%左右，新增装机容量在7500万千瓦左右，全年发电设备利用小时数将继续下降。“十一五”期间电力需求的增长速度仍将高于经济增长速度，节能环保将在未来的五年内成为电力体制改革的主线，高效能发电机组和清洁能源发电项目将在电改中得到更多的发展空间。2007年，行业逐步回暖，预计影响火电发电可变成本的主要因素－煤价将在相对平稳的环境中运行，从而减缓火电企业运营过程中的不确定性。水电来水不佳的情况将有所缓解，龙头公司由于具有清晰的成长模式和资源优势将更加凸显其投资价值。行业整合将会在供需平衡的大环境下加速进行。可能发生的并购重组、大股东资产注入、整体上市为电力板块带来更多精彩的表现。
7、通信行业：通信收入依旧保持强劲增长，增长内容已发生改变，用户增长放缓，增值服务上升加速。经过三年的停滞，06年下半年电信投资开始复苏，差异化需求是我国电信新一轮革命的特征，三网合一大势所趋，宽带应用及村村通话是未来五年电信发展的动力，3G的进展将采用逐步替代，滚动铺设的方式。TD-SCDMA商用测试06年11月完成，预计今年一季度开始逐步实施，2007年为3G元年，宽带增值应用发展迅速，IPTV、手机电视等内容增值将面临巨大发展。运营企业具有绝对强势，设备企业已具有国际竞争力，测试及光纤企业有助于减少与国外企业的差距，提供了规模化发展的机会。随着电信技术的不断发展，更新周期将不断缩小，未来的发展将从广度用户数的增加转移到电信服务增值的深度挖掘，我国的通信设备企业实力不断增强，新兴自主专利技术的应用，规模生产能力都将得以提升。
8、石油化工行业：2006年油价高位运行，油气勘探和开采盈利丰厚，炼油业务全行业亏损，化工业务盈利一般。预计2007年油价仍然保持强势，2007年WTI原油期货价格将围绕65美元/桶宽幅波动。2007年，如果出现突发性冲击，油价完全有可能再次冲击2006年内的高点。预计2007年石油化工行业原油产量增幅保持2006年的水平，天然气产量超过2006年；原油加工量保持增长，炼油毛利有所改善，成品油批零价差趋于正常；石油化工行业内的竞争将加剧。总体上看好石油化工行业，但对于石油化工行业内各子行业并非全部看好，看好油气开采、炼油、成品油销售这三个子行业。
9、零售行业：目前我国的人均GDP已超过1700美元，正步入消费快速增长时期。并且目前中国也已具备从生存型消费向享受型、发展型消费转变的经济基础，同时，农村消费市场的启动，也为消费类公司带来新的发展空间。国内零售行业已经迈入了持续稳定增长阶段，其高成长空间为估值水平提供了有力的支撑，而包括国际资本在内的投资者对中国零售行业的价值发现未来仍有可能继续抬高行业的整体估值中枢。
10、汽车行业：制造产业升级受益的典型行业。商用车经历数年国内市场的激烈竞争，主流公司大多拥有较强的自主研发能力和显著的低成本优势，性价比较高，全球竞争力提升，商用车占大陆汽车出口总量的60%以上，尤其在在中重型载货车、大中型客车、轻型卡车等领域优势非常明显。轿车行业国产化率也在逐步提升，其中定位鲜明的公司有望获得较高的估值。
11、有色金属行业：我们对2007年金属价格的走势继续保持谨慎乐观。与此同时，随着全流通市场的形成，市值开始成为控股股东最大利益所在。通过整体上市，进而带动上市公司投资价值及市值大幅提升正在成为潮流。而有色上市公司中集团核心资产注入控股上市公司的案例正在不断上演，有色板块因此仍将呈现多元化的投资机会。
12、旅游行业：我国旅业正面临着历史性机遇，需求的强劲增长和供给瓶颈的逐步打破，尤其是奥运会、世博会等重大事件活动举办，无疑使中国旅游业面临着一次历史性发展机遇。旅业作为奥运等概念的核心受益行业，未来旅游板块存在着系统性投资机会，建议投资者提前布局，加大配置。我们看好三类股票：一是具有垄断资源的自然景点公司；二是具有奥运、世博等概念的公司；三是资产重估有较大的升值空间的公司。
13、铁路行业：国家"十一五"规划对铁路建设提出了明确的量化目标：至2020年我国铁路建设预计累计投入2万亿元人民币，折合到每年大约投资额是1300亿元左右。从目前情况分析，铁路建设的投资金额在前5年可能还要超过十一五规划年平均额，从2006年到2010年的5年平均每年投资额约为1600亿元。客运高速、货运重载是目前解决铁路运输瓶颈的主要途径，铁路第六次大提速将使货运能力增长12％，客运能力增长18％。铁路建设将使得铁路固定设施建设、铁路装备制造业及铁路运输业三类企业受益。在三大块的投资中，我们比较看好铁路装备业和铁路运输业的发展前景，铁路固定设施的建设由于行业竞争比较激烈，毛利率较低，难以给相关公司带来实质性的变化。在铁路装备业中铁路专用设备及配件业的行业景气度最高。我国的铁路类公司与国际同类公司相比PE、PB比较接近，考虑到我国铁路刚刚进入大建设时期，相应公司的业绩将会在未来几年逐步体现，因此可以给予较高的估值。
附：二00七年度重点关注个股：
行业 | 股票代码 | 股票名称
|
金 融 业 | 601398 | 工商银行 |
600036 | 招商银行 |
000001 | 深发展 |
600030 | 中信证券 |
601628 | 中国人寿 |
房 地 产 业 | 000002 | 深万科 |
000024 | 招商地产 |
600048 | 保利地产 |
000043 | 深南光 |
000031 | 中粮地产 |
农 业 | 600598 | 北大荒 |
000876 | 新希望 |
600962 | 国投中鲁 |
| 000860 | 顺鑫农业 |
装备制造业 | 600685 | 广船国际 |
600320 | 振华港机 |
000039 | 中集集团 |
钢 铁 行 业 | 600019 | 宝钢股份 |
000825 | 太钢不锈 |
000898 | 鞍钢股份 |
600005 | 武钢股份 |
600808 | 马钢股份 |
电 力 行 业 | 600900 | 长江电力 |
600795 | 国电电力 |
600011 | 华能国际 |
600886 | 国投电力 |
通 讯 行 业 | 600050 | 中国联通 |
000063 | 中兴通讯 |
600485 | 中创信测 |
600487 | 亨通光电 |
石油 化工 行业 | 600028 | 中国石化 |
600583 | 海油工程 |
600688 | 上海石化 |
零 售 行 业 | 600858 | 银座股份 |
600729 | 重庆百货 |
000759 | 武汉中百 |
000987 | 广州友谊 |
汽 车 行 业 | 000951 | 中国重汽 |
600166 | 福田汽车 |
000927 | 一汽夏利 |
000549 | 湘火炬 |
600066 | 宇通客车 |
000625 | 长安汽车 |
000800 | 一汽轿车 |
有色 金属 行业 | 600219 | 南山铝业 |
000690 | 锡业股份 |
002082 | 栋梁新材 |
旅 游 行 业 | 000069 | 华侨城A |
600138 | 中青旅 |
600054 | 黄山旅游 |
000978 | 桂林旅游 |
000888 | 峨眉山A |
600754 | 锦江股份 |
002033 | 丽江旅游 |
铁 路 运 输 行 业 | 600495 | 晋西车轴 |
600125 | 铁龙物流 |
600967 | 北方创业 |
000920 | 南方汇通 |
601006 | 大秦铁路 |
601333 | 广深铁路 |
其 他 行 业 | 000869 | 张裕A |
002029 | 七匹狼 |
002084 | 海鸥卫浴 |
600026 | 中海发展 |
600276 | 恒瑞医药 |
600596 | 新安股份 |
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