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初中一年级
 
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小 发表于 2008-1-7 18:58 只看该作者
2007年度民生证券投资策略分析报告（上）
二00七年度证券投资策略分析报告
第一部分 二00六年市场行情回顾
早在股改开始初期管理层对中国证券市场所冀望的转折在过去的一年得到了淋漓尽致的展现，沪深两市承接05年下半年开始的恢复性上涨而越走越强，牛市就这样在怀疑与争论中坚定的发展，期间，上证指数从1月4日的1163点起步，几乎是以单边上行之势稳步攀升，并在12月份以气度磅礴的升势将2245点的历史高点远远抛在身后，年度最后一个交易周更是连续突破2400点、2500点、2600点三个整数关口，最终年度收盘定格为2698.90点，沪市和深市的全年涨幅各达到130.4%和132.3%。市场用一年时间即收复4年的跌幅，除了股权分置改革之外，上市公司业绩好转、人民币升值和市场资金充裕等都是06年大牛市的重要原因。如果说在06年内的行情发展中还伴随着争议的话，那么，目前再回首这充满光荣与梦想的转折过程，可以得出一个共识，即中国股市已经告别了长达４年的漫漫"熊"途，并开始步入良性循环发展轨迹。
盘点2006，我们感觉值得记忆与回味的东西很多，我们简单选取一些片段，我们相信这些片段对于今后的投资依然具有指导意义：
1、新修订的《证券法》与《公司法》在06年正式实施，我们认为放松管制与鼓励创业的立法精神标志着中国政府对资本市场的认识已经上升到一个全新的高度。
2、股权分置改革在06年基本完成，而且取得了多赢的局面，自中国股市设立以来制约其发展的最大制度障碍已经完全扫除，股权分置已经成为历史，而全新制度下的未来将由我们共同谱写。
3、12月6日，沪深两市合计成交959亿元，创中国股市有史以来单日成交量之最。历史高位区的天量，既反映了市场信心的恢复，也是市场规模壮大的写照，但我们更愿意认为，在突破历史高点之前的那一天、以及那一周的天量是中国股市在以自信的气势宣告：一个旧时代的逝去、一个新时代的开始。
4、王者归来引领市场真正进入价值投资时代。7月份的中行、10月份的工行、以及12月份的中国人寿，中国金融市场和资本市场的多项纪录不断被刷新，与之相伴的是证券市场规模在国民经济中的比重不断提升，包括今后必然的、更多的蓝筹公司的加盟，一个真正的价值投资的时代正在演绎。
5、深圳中小板挂牌公司数量突破100家，中国资本市场正在为创业投资搭建更好的生存土壤。包括今后创业板方面的发展，证券市场将在使中国经济更具活力、更具创新性方面提供重要支持，成长投资将是一个极具战略意义的前瞻性课题。
第二部分
二00七年行情展望
（一）、我们判断07年仍然是牛市蓬勃发的时期，从外资大量涌入中国证券市场，到中国政府开始重新审慎中国上市公司的价值，以及对外资的进入提高门槛，都说明中国证券市场的潜力还是巨大的，前景是美好的。以下几点都将促使股市向好的方面发展：
1、中国经济持续稳定发展，GDP以年10%以上的速度增长。本届政府力主的和谐社会构想正在改变中国经济粗放式的增长，未来的经济增长将更加注重资源能源的节约、自然环境的保护、国民生存状态的改善、自主创新的发展，我们相信国民经济稳定的、可持续的发展将在一系列宏观、微观的措施保障下得到实现。
2、2006年的上市公司年报将成为牛市行情的华美篇章。从06年三季报的情况看，上市公司税后净利润的平均增幅达到16%，平均每股收益超过0.30元，这样的情况只在90年代初股市初创时期出现过，而那时上市公司的数量与现在相比显然不可同日而语，市场规模的扩大与上市公司赢利能力的提升充分反映了国民经济的状况、以及股市在国民经济中的地位。而且，由于可以预见的未来业绩的进一步增长，我们认为将会有大量的优质公司选择优厚的分配方案以做大做强，市场将再现牛市行情中的抢权与填权盛况。
3、人民币升值空间巨大，将继续促进证券市场的大繁荣。自05年7月汇改以来人民币对美元已经升值了5.8%，但06年以来欧元对美元累计上扬11%，而人民币对欧元却贬值5.84%。可见尽管人民币对美元汇率单边升值，但对一篮子货币有效汇率仍被低估，欧元的强劲升势、美国经济增长放缓将可能引发的减息等都将强化人民币升值加快的趋势。从宏观而言人民币升值将缓解国际收支不平衡的压力，微观而言，升值与贸易顺差都将为市场提供充沛的流动性。
4、全流通问题根本解决，牛市发展的制度因素将日益显现。可以认为，没有股改，国际资本不会大量涌入存在股权分置弊端的中国股市；没有股改，大股东对上市公司不会从利益侵占到利润输送；没有股改对价，国内投资者不会积极响应股改、以及积极入市。07年是股改全面完成后的第一年，对外接轨的进度、外资进入的力度、大股东与股市行情的紧密度、市场制度创新的频度等都将比06年更加深入，各方利益取向一致的系统牛市具有深入演绎的基础。
5、股指期货有望在07年推出，改变了中国股市单边套利的模式。关于股指期货的话题是在逐步升温的，我们视其为市场品种结构改善的标志性事件，但投资者也不必对其过于神化，对任一交易品种的作用分析首先必须考虑趋势这一基础因素，而在目前及未来的市场背景下，我们对股指期货的判断非常明确：助涨功能将成为其必然的、和长期的体现。
6、全球视野下的中国机会。中国的崛起对全球资本而言都是历史性机遇，除人民币升值预期外，中国宏观经济的快速增长、以及国内证券市场处于过去制度障碍而极度低估的恢复初期，对全球流动性过剩资金而言都是强大的吸引力，目前国内市场的平均市盈率也只有22倍左右，在全球资金流动过剩以及人民币升值的大背景下，这样的估值水平以及未来的成长预期，仍然赋予市场较强的中长线牛市预期。
（二）、当然，在对07年行情保持乐观的情况下,对于以下可能出现的风险因素也要引起重视:
1、美国宏观经济能否实现软着陆、以及07年全球经济增长速度变化，不仅将对07年全球资本市场运行趋势产生重大影响，同时也将对全球资产价格变化造成重大影响，进而传递到国内市场。
2、新股IPO、限售股解禁上市高峰一旦“撞车”，可能引发市场资金面阶段性供求状况失衡，从而增加市场系统性风险。[/siz搜索更多相关主题的帖子:
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